Химическая промышленность

---

Пocле раcпада СССР на территoрии Рoccии ocталаcь бoльшая (oднакo далекo не лучшая) чаcть химичеcких предприятий. Прoизoшел перекoc в cтoрoну минеральных удoбрений, нефтехимичеcких пoлупрoдуктoв и других cегментoв, мoщнocти которых оказалиcь избыточными. Обзор по нынешнему cоcтоянию предприятий химичеcкой отраcли подготовлен аналитиками ГК «АЛОР».

---

Произошедший в 1998 г. кризиc cерьезно изменил ситуацию во всех отраслях, в т.ч. и химической. В этот период основную поддержку предприятиям химической отрасли оказал «слабый» рубль, что сказалось на снижении себестоимости продукции. Несколько лет данный фактор способствовал росту отрасли довольно быстрыми темпами, однако впоследствии этот драйвер роста был исчерпан. Для развития появились новые факторы. В первую очередь это рост цен на ее продукцию, вызванный войной в Ираке, нужно учитывать, что цены на химическую продукцию зависят от цен на «черное золото». Также драйвером роста для химической отрасли послужило развитие китайской экономики.

До финансового кризиса, начавшегося в прошлом году, предприятия отрасли в основном работали на экспорт, который обеспечивал половину их выручки. Одной из тенденций химической отрасли, четко проявлявшейся до мирового кризиса, являлось усиление позиций импортной продукции. Ее высокотехнологичные виды главным образом приходятся именно на импорт.

Ситуация в химической отрасли изменилась в 2005 г., когда некоторые перспективные сегменты, такие как минеральные удобрения, показали незначительный спад, основным фактором которого явился снизившийся спрос на продукцию. Нашим предприятиям не помогли даже специфические для России привлекательные условия функционирования, к которым относятся низкий уровень оплаты труда, низкие тарифы на энергоресурсы, низкая стоимость за выброс загрязняющих веществ. Кроме того, к благоприятным условиям работы относится расширенная сырьевая база. С другой стороны, ситуация в отрасли усугубляется тем, что большая часть оборудования предприятий относится либо к устаревшим типам, либо к оборудованию с высоким уровнем износа. Отметим и то, что предприятия до кризиса уже работали на предельных мощностях, что ограничивало возможности повышения выпуска продукции. Развитию отрасли препятствует расширение доли иностранной продукции. Как и весь реальный сектор экономики России, предприятия химической отрасли страдают от нехватки инвестиций.

При рассмотрении перспектив химической отрасли следует отметить возможное вступление России в ВТО, которое неоднозначно отразится на отрасли. На наш взгляд, для данной отрасли положительные стороны перевесят, однако есть и негативные моменты. В первую очередь это рост цен, который приведет к снижению рентабельности продукции. Позитивным для отрасли фактором станет снятие заградительных барьеров, существующих в настоящее время на продукцию отечественного производства.

Во II квартале 2009 г. на фоне стабилизации ситуации на денежных и кредитных рынках мировой спрос на химическую продукцию начал восстанавливаться. По оценкам, глобальный спрос на продукцию химической отрасли находится на уровне 50–80% от докризисного уровня, по разным видам продукции.


За последние полвека рынок минеральных удобрений вырос примерно в пять раз. В основном развитие рынка обеспечивалось ростом сельскохозяйственных площадей, а также ростом численности населения. Кроме того, рынок развивался за счет усложнения агротехнологий, повышения качества продукции и увеличения спроса на рынке биотоплива. Из всех сегментов химической отрасли производство минеральных удобрений развивалось наиболее активно. Локомотивом здесь являлось производство калийных удобрений. В России крупнейшими предприятиями данного сектора являются Уралкалий и Сильвинит. Рост цен на минеральные удобрения был обусловлен повышенным спросом на сельхозпродукцию. И калийные удобрения пользовались особым спросом, т.к. их применение напрямую отражается на повышении урожайности.
 
Основной потребитель минеральных удобрений по-прежнему находится за границей. Например, большая часть калийных удобрений поставляется в США. На территории России потребляются менее 20% производимых в стране удобрений, что объясняется спадом в сельском хозяйстве.

По производству минеральных удобрений Россия находится на четвертом месте в мире, первое место принадлежит Китаю. У российских компаний, относящихся к сегменту минеральных удобрений, есть существенный потенциал роста: прогнозируемое в будущем увеличение потребления их продукции со стороны отечественных предприятий. Однако, на наш взгляд, изменение ситуации возможно только за счет проведения государственных программ. Деятельность многих предприятий сельскохозяйственной отрасли связана с рядом проблем, которые решить собственными силами они не способны. Основной такой проблемой является недостаток финансирования: получение кредитов для многих из них недоступно.

Рынок минеральных удобрений, как и другие рынки, имеет ряд особенностей. Во-первых, это близость обрабатывающих производств к источникам сырья для калийных удобрений и к потребителям для азотных и фосфатных удобрений. Именно поэтому Россия, как страна с высоким уровнем обеспеченности сырьем, находится на втором месте по производству калийных удобрений. Второй значимой особенностью является высокая доля экспорта, что связано с неравномерностью распределения ресурсов. Самая значительная доля экспорта приходится на калийные удобрения. Доля мирового производства данных удобрений, идущая на экспорт, более чем в два раза превышает экспортируемую долю азотных удобрений. Третьей особенностью является высокий уровень концентрации. Например, 80% аммиака производятся в 15 странах мира, более 85% хлористого калия – в шести странах.

Развитие рынка минеральных удобрений в России имеет отличительные особенности в сравнении с мировым опытом. Если доля азотных удобрений, приходящихся на экспорт, в других странах мира сравнительно мала, то в России большая часть производимых азотных удобрений экспортируется. В целом предприятия России, производящие минеральные удобрения, имеют экспортоориентированную направленность из-за низкого внутреннего спроса.

Мировой рынок минеральных удобрений контролируется незначительным количеством предприятий: для рынка характерен высокий уровень консолидации. В России ситуация аналогична, основной объем продукции производят менее десятка компаний.
Заметим, что сегмент минеральных удобрений выглядел намного лучше других сегментов химической отрасли, поскольку предприятия были оснащены более новыми технологиями и оборудованием, что позволило выпускать конкурентоспособную продукцию на мировых рынках.




На наш взгляд, в настоящее время наиболее перспективно выглядят компания Уралкалий. После падения спроса на ее продукцию в связи с мировым финансовым кризисом ситуация может улучшиться, причем уже в текущем году. В частности, летом компания должна прийти к соглашению по поставкам продукции с Индией и Китаем, что позволит нарастить производство. Положительным фактором является частичное разрешение ситуации с аварией двухлетней давности на руднике Уралкалия в городе Березники. Также спросу на продукцию способствует довольно низкий уровень урожая в странах-потребителях. Также позитивные новости по калийным удобрениям пришли из Бразилии, сельхозпроизводители которой заключили новые контракты на поставки хлористого калия до конца первого полугодия. Цены по новым контрактам примерно на 25% ниже прошлогодних, что несколько хуже наших ожиданий. Однако данный ценовой уровень все-таки позволяет компании оставаться рентабельной.

Отметим, что динамика цен на калийные удобрения все-таки существенно лучше, чем на другие виды минеральных удобрений. Отметим и то, что у компании Уралкалий низкая долговая нагрузка.


С 2000 г. объем первичной переработки нефти заметно вырос: с 173 млн т сырой нефти в 2000-м до 229 млн т в 2007 г. Сегмент характеризуется большой концентрацией: около 90% продукции производятся на 27 заводах. Стоит отметить, что около 70% из них сосредоточены в вертикально интегрированных компаниях. Также характерными чертами российских предприятий данной отрасли являются моральное устаревание оборудования и высокий уровень изношенности основных средств. Недостатком сегмента нефтепереработки является неравномерное распределение мощностей, что приводит к переизбытку продукции в одних регионах и недостатку в других, и это вызывает дополнительные затраты на транспортировку.

Отечественная продукция обладает неоспоримым преимуществом – более низкими ценами. Следует отметить, впрочем, что продукция более глубокой степени переработки уже сейчас не обладает высокими конкурентоспособными качествами: используемые оборудование и технологии морально устарели. Таким образом, в целом российская продукция характеризуется низкой глубиной переработки нефти. Кроме ситуации с мощностями данная тенденция усиливается налоговой политикой: компаниям пока выгоднее осуществлять только первичную обработку и экспортировать полученную продукцию.

Стимулировать нефтепереработку в России может переход на более экологически чистые виды топлива. Нужны новые нефтеперерабатывающие заводы, однако их строительство очень капиталоемкое и довольно длительное. Именно поэтому проекты по строительству новых объектов пока не реализованы. Российские предприятия пошли по другому пути – модернизации имеющихся заводов, что позволяет повысить глубину обработки и улучшить качественные характеристики продукции.

Если сравнивать мировой рынок нефтехимии и российский, то налицо одно важное различие. Если мировые компании идут по пути вертикальной интеграции, развивая у себя подразделения нефтехимии, то внимание российских участников к нефтехимии заметно ослабевало по той причине, что высокие цены на сырую нефть и так давали возможность компаниям хорошо зарабатывать. Нефтехимия связана с большими затратами и длительной окупаемостью, и это также не способствует развитию данной подотрасли. Однако если потребности отечественных предприятий в минеральных удобрениях частично удовлетворяются за счет иностранной продукции, то потребность в нефтехимии практически полностью закрывается продукцией отечественного производства.

Основным видом сырья для нефтехимической отрасли является прямогонный бензин, что вызывает ее привязку к нефтеперерабатывающим заводам. У российских предприятий данной подотрасли есть большой плюс – наличие других видов сырья, в частности, более привлекательных попутного газа и этана. Из прямогонного бензина количество получаемых продуктов ниже, чем из широкой фракции легких углеводородов, получаемых из попутного газа и конденсата. Однако, несмотря на наличие несомненных плюсов, существует проблема использования нефтехимическими компаниями широкой фракции легких углеводородов, поскольку их извлечение фактически сосредоточено в двух компаниях, диктующих цены. Именно поэтому в России попутный газ скорее сжигают, чем извлекают из него широкую фракцию легких углеводородов.

Мировой финансовый кризис серьезно подкосил предприятия нефтехимического сектора. В последнем квартале прошлого года произошло серьезное снижение стоимости продукции нефтехимии как на мировом рынке, так и на российском, что привело к сокращению выручки предприятий. Для преодоления сложившейся ситуации компаниям подотрасли требуется государственная поддержка, по которой предприятия уступают многим иностранным конкурентам, в частности, китайским и индийским. Также этим конкурентам уступает и продукция отечественных производителей. Компаниям требуется помощь государства для строительства новых заводов с учетом новых географических особенностей, а именно – смещения географии отрасли на восток. На наш взгляд, уже в ближайшем будущем можно будет увидеть строительство новых комплексов при господдержке. Также при участии государства должна быть решена проблема по попутному нефтяному газу, без чего дальнейшее развитие нефтехимии невозможно. Данные проекты капиталоемки, что и втягивает государство в решение данных проблем.

Одним из крупнейших предприятий отрасли является ГК «ТАИФ». На группе компаний кризис сказался довольно серьезно. Данное предприятие работает на экспорт: около 2/3 продукции компании идут за границу. К концу прошлого года реализация продукции снизилась более чем в два раза по сравнению с уровнем конца весны. Компания закончила год с убытком в связи с «удорожанием» кредитов и курсовой разницей. По итогам года убыток группы компаний достиг 18,5 млрд руб. против прибыли 21,3 млрд за прошлый год. Годовой убыток возник, несмотря на благоприятную ситуацию, сложившуюся в начале 2008 г. В прошлом году компания полностью выполнила свои планы. ТАИФ, как и многие компании, пошла по пути модернизации имеющихся мощностей: затраты в прошлом году составили 33,9 млрд руб. Модернизация проводилась не только за счет собственных, но и за счет привлеченных ресурсов. Снижение стоимости ценных бумаг компании также негативно отражается на ее деятельности. И таким образом, компания в настоящее время находится под угрозой дефолта.

ТАИФ может последовать примеру компании Казаньоргсинтез, к которой сейчас приковано внимание ее кредиторов. Основной интерес проявляют кредитовавшие компанию банки – Сбербанк и ВТБ. Они предлагают провести дополнительную эмиссию акций «Казаньогрсинтеза» для поиска стратегического инвестора. Компания допустила дефолт на 20 млн долл. Долг компании составил порядка 31 млрд руб. На наш взгляд, компания вряд ли сможет самостоятельно справиться с текущей ситуацией. Считаем, что наиболее благоприятным вариантом стало бы проведение дополнительной эмиссии акций, которые бы выкупили либо акционеры компании, либо стратегический инвестор. Весной текущего года S&P понизило долгосрочный кредитный рейтинг Казаньоргсинтеза с ССС+ до СС с негативным прогнозом, что в первую очередь было связано с проблемами рефинансирования долга компании. Целевая цена для акций Казаньоргсинтеза – 0,08 долл.

Развитие событий вокруг группы компаний сейчас является наиболее актуальным вопросом нефтехимического сектора России. Именно по состоянию компаний группы можно судить о катастрофичности последствий кризиса для всего сектора.