ВАЖНЫЕ НОВОСТИ
Немецкий бизнес инвестировал в Москву 7,8 млрд долларов

"Сегодня Германия остается одним из крупнейших иностранных инвесторов Москвы: по данным Центробанка на 1 апреля 2021 года накопленные прямые инвестиции Федеративной Республики в Москве достигли 7,8 миллиарда долларов США. За год их объем увеличился примерно на 0,4 миллиарда долларов. Растет и товарооборот между Москвой и Германией: в январе–августе 2021 года он составил 19,9 миллиарда доллар...

Египту представили российские IТ-решения

Российские ИКТ-компании приняли участие в бизнес-миссии в Арабскую Республику Египет для представления отечественных высокотехнологичных решений в области производства телеком-оборудования, кибербезопасности, стриминговых сервисов. Делегацию возглавил замглавы Минцифры России Максим Паршин. В состав делегации вошел генеральный директор компании «РусХайтекЭкспорт» Константин Носков, экс-министр циф...

Атомный ледокол «Сибирь» проекта 22220 вышел на ходовые испытания

Первый серийный атомный ледокол проекта 22220 «Сибирь» покинул достроечную набережную Балтийского завода (входит в состав ОСК) и взял курс на Финский залив, где приступит к выполнению программы заводских ходовых испытаний. Ближайшие три недели сдаточная команда Балтийского завода совместно с представителями контрагентских организаций будет проверять работу механизмов и оборудования ледокола. Сп...

Товарооборот между Дальним Востоком России и ОАЭ в 2021 году вырос в 2 раза

X юбилейное заседание Межправительственной Российско-Эмиратской комиссии по торговому, экономическому и техническому сотрудничеству состоялось в Дубае. Сопредседателями выступили министр промышленности и торговли РФ Денис Мантуров и министр экономики ОАЭ Абдалла Бен Тук Аль-Марри. В рамках заседания динамику экономических отношений Объединенных Арабских Эмиратов и Дальнего Востока России предст...

Изменился график проведения выставки «Металл-Экспо»

Указом Мэра Москвы от 21 октября 2021 г. в Москве установлены нерабочие дни с 28 октября по 7 ноября 2021 г. включительно. В частности, приостановлен доступ посетителей и работников в здания и на территории, в которых осуществляется оказание услуг по непосредственному проведению выставочных мероприятий. С 21 по 28 октября дирекцией и оргкомитетом выставки «Металл-Экспо» проводилась активная раб...

За год в Арктике стартовали более двухсот новых проектов на сотни миллиардов рублей

Год назад, 26 октября 2020 года, Президент России Владимир Путин утвердил своим указом Стратегию развития Арктической зоны Российской Федерации. По данным Корпорации развития Дальнего Востока и Арктики, за это время количество резидентов созданных в Арктике уникальных преференциальных режимов – территории опережающего развития «Столица Арктики» и АЗРФ - возросло до 250 компаний. Объем новых ...

8 Июня 2009

Пора инвестировать «в долгую»

Пора инвестировать «в долгую»

Михаил Баранoв


Мирoвoй финанcoвый кризиc cущеcтвеннo изменил пoлoжение дел в индуcтрии управления активами в Рoccии. Вoпрoc o тoм, как cпаcти уже cделанные влoжения, пocтепеннo cменяетcя интереcoм к прoдвинутым cпocoбам инвеcтирoвания в новой экономичеcкой реальноcти. Об этом рассказывает председатель правления УК ООО «Альфа-Капитал» Михаил Хабаров.


Мир очень хочет избежать дефляции. Дефляционные процессы опасны тем, что усложняют выплату долгов и сокращают корпоративные прибыли. Правительства разных стран вкачивают в экономику огромное количество денег. Получается пока все не так, как хотелось бы: падение спроса перевешивает. Но, скорее всего, предпринимаемые меры дадут о себе знать, просто не так быстро. Следствием же длительной накачки мировой экономики дешевыми деньгами станет общемировая гиперинфляция.

В 2009-м и последующих годах инвесторов ждет непростая жизнь. Сначала нужно избежать быстрого обесценения инвестиций, оставшихся после бури 2008 г., т.е. уйти в качественные активы, близкие к кэшу. А затем - не проспать момента их стремительного обесценения из-за роста мировой инфляции после прохождения мировым кризисом своего «дна».

Применительно к России

Америка в кризисе уже более двух лет, Россия же - только 9 месяцев. Сейчас самые большие риски в нашей стране связаны с невозвратами кредитов банкам как корпоративными заемщиками, так и физическими лицами. К концу текущего года доля невозвратных кредитов (NPL) в отечественной банковской системе может достичь 15 - 20%.

По годовым кредитам во II – III кварталах приходит время возврата, вернуть их сейчас почти никто не может. Рынки закрыты. Рентабельность производства по-прежнему у многих отрицательная, хотя, без сомнения, экспортерам девальвация помогла. Банк под плохие долги должен создавать резервы и уменьшать капитал: нужен новый капитал - его может дать в России только государство. Однако вливание в банковскую систему - это уменьшение государственных резервов и риск дальнейшей девальвации местной валюты. Уверен, что, как и с первой волной кризиса, мы справимся и с этим, но, надеясь на лучшее, надо готовиться к худшему.

Как показывает практика нашей компании, в формируемых сейчас портфелях клиентов на 90% преобладают депозиты и еврооблигации. По уровню ожидаемой доходности это порядка 20 - 25% годовых в рублях и 12 - 15% - в валюте.

Страх сейчас значительно сильнее желания заработать выше этой планки. Но, как я сказал выше, при активном накачивании мировой экономики данные инструменты при прохождении «дна кризиса» будут сильно отставать от инфляции и переоценки активов. С моей точки зрения, стоит серьезно рассмотреть покупку продуктов с защитой тела капитала и с участием в росте рынка акций и товарных рынков. При таком выборе вы предохраняете себя от падения в случае ухудшения ситуации, избавляетесь от сложного определения момента входа, а при развороте сумеете защитить свои инвестиции от инфляции.

Управление активами

Кризис у нас, как и везде, несет в себе два противоположных аспекта влияния. Один - отрицательный, влияющий на количественные характеристики и тормозящий развитие. Второй - позитивный, содержащий в себе очистительный эффект, влияющий на повышение внутреннего качества.

Если посмотреть на цифры, то с пика роста рынка управления активами, который пришелся на конец I квартала прошлого года (2 трлн руб. под управлением российских УК), индустрия упала к концу года до 1,5 трлн, т.е. - 25%.

Сильнее других упал сегмент розничных паевых фондов (более чем на 60%), в основном -  за счет переоценки капитализации ценных бумаг. Пенсионные активы пострадали чуть меньше, а вот фонд недвижимости вырос на 70% - со 190 млрд руб. на начало прошлого года до 320 млрд руб. к его окончанию. Существенную поддержку рынку также оказали активы макрофондов, в частности фонда ЖКХ.

На наш взгляд, индустрию управления активами ждут, без преувеличения, революционные изменения. Чем она являлась в нашей стране до кризиса? Управление активами практически было приравнено к покупке акций на короткий временно свободный кэш. Это касалось и средств инвесторов - физических лиц, и средств корпоративных инвесторов, и даже, что абсолютно парадоксально, - институциональных инвесторов, прежде всего НПФ.

Ситуация с пенсионными деньгами - просто драматическая рыночная диспропорция, несущая в себе угрозы для будущих пенсионеров, НПФ и управляющих компаний. Вместо источника долгосрочных инвестиций пенсионные накопления и резервы становятся источником массовых банкротств отечественных финансовых институтов. При нынешнем порядке вещей в пенсионной индустрии, когда на 31-е декабря текущего года законодательно нужен положительный результат по пенсионным деньгам, деньги можно инвестировать только в депозиты и государственные облигации.

Однако депозиты и гособлигации никогда не побьют инфляцию. Инвестировать в акции с горизонтом меньше года экономически безнадежно: риски потерь на много порядков выше шанса хоть что-то приобрести. Без изменения законодательства ситуация - тупиковая. Нашей экономике нужны современные «длинные дешевые деньги», идущие в реальную экономику, т.е 3D-инвестиции.

Новая тактика 

Впервые этот тезис мы озвучили на Форуме «Стратегия - 2020. Новая тактика» в ходе секции «Экономика среднего класса». Если кратко резюмировать, то в России существует потребность в удвоении нормы инвестиций до уровня 30 - 35% - для обеспечения темпов роста ВВП на 6 - 7%. Сейчас у нас эта норма около 20%, а в Китае - 46%. Удвоение нормы инвестиций невозможно без появления «длинных денег».

Одна из важных причин быстрого втягивания России в пучину мирового кризиса - отсутствие таких средств у отечественного производства! Внутри нашей страны финансов с горизонтом инвестирования более года сейчас фактически нет. У НПФ деньги - до конца текущего года, у страховых компаний средняя дюрация портфеля - чуть больше года, в ПИФах - тоже около года. Депозиты в банках также преимущественно до года.

В России и бизнес, и госпредприятия привыкли брать 3D-инвестиции за рубежом, но во время кризиса международные рынки сузились до национальных границ. Данная тенденция локализации использования капитала усиливается в мире, поэтому нашему государству надо «производить» свои собственные 3D-деньги.

Нужно мотивировать инвесторов через налоги и стимулировать финансовые институты инвестировать «в долгую» через изменения законодательства. Помимо налоговых льгот и стимулов, необходимы механизмы гарантий и защиты таких инвестиций, а также законодательное обеспечение новых инструментов долгосрочного инвестирования.

Как изменится рынок управления активами в России в обозримой перспективе? Большинство малых и средних компаний не переживут кризис, у части крупных сменятся акционеры. Сегодня как никогда важны приоритеты - ресурсов для распыления усилий нет.

О приоритетах

Новые направления, на наш взгляд, будут связаны, прежде всего, с реальным бизнесом. Большее развитие получат венчурные фонды, инвестиции в инфраструктурные проекты и прямые инвестиции, а также private equity. Уже сейчас от управляющих компаний НПФами востребованы продукты, которые они самостоятельно сделать не смогут.

В посткризисный период также будет востребован сегмент по работе с проблемными (стрессовыми) активами. Кстати, в нашей команде это направление возглавил недавно примкнувший к ней Салават Халилов. Ведь управление активами - не просто процесс инвестирования, это процесс приведения актива в надлежащий вид, способствование формированию его прибавочной стоимости.

Мы идем в направлении, где важен не только анализ рынка, но и в не меньшей степени - составляющая менеджмента, т.е. управления проектами. Что касается конкретики, то сейчас, например, нами прорабатывается вопрос создания венчурного фонда в сфере медицинских и Интернет-технологий. У нас есть уже несколько успешных проектов по реструктуризации distressed assets - от пакетов ценных бумаг, кредитов и недвижимости до целых имущественных комплексов и проектов. Наша главная задача - сделать бизнес управления активами максимально востребованным для инвесторов, обеспечивая приток капитала в экономику и его прирост. Этого действительно невозможно добиться без перехода инвестиционной индустрии к 3D-формату.

В целом перспективы у российского рынка акций есть, и не только в силу перепроданности. Оказалось, что политика нашего правительства заключается не только в поддержке отдельных компаний, но и в улучшении условий для инвестирования. На фоне кризиса расширение списка инструментов для ПИФов и НПФ прошло как-то незаметно. Между тем для рынка это - огромный плюс. Таким же плюсом могло бы стать льготное налогообложение частных инвесторов, обсуждаемое правительством. Это дало бы рынку необходимые ему «длинные деньги».

Кол-во просмотров: 9580
На правах рекламы