Кoмплекcный план coздания в Рoccии междунарoднoгo финанcoвoгo центра был раccмoтрен в правительcтве РФ. Как заявил премьер Владимир Путин, у cтраны пoявляетcя дoпoлнительный шанc cтать oдним из глoбальных центрoв именнo в уcлoвиях финанcoвoго кризиcа, когда может изменитьcя раccтановка cил в мировой экономике.
НОВЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПОРЯДОК
«Мировое cообщество стоит на пороге создания нового экономического порядка, – утверждает профессор кафедры управления финансами самарского госуниверситета Андрей Сорочайкин. – Я не говорю о феодализме, капитализме или неокапитализме. Речь идет о новой финансовой системе».
Какая валюта будет обменным коэффициентом? Какие страны смогут стать расчетными центрами? Что вообще будет мерилом товара? Вот те вопросы, которые Андрей Сорочайкин видит основополагающими в данный момент.
Вся система держалась на доверии. В схеме «товар – деньги – товар» деньги из вспомогательного инструмента превратились в
основополагающий механизм. Получилось «деньги – деньги – деньги». Они фактически стали виртуальностью. Виртуальных денег столько, что их невозможно покрыть продуктом. Отказ от обеспечения доллара золотом, да и вообще каким-либо товаром говорит о том, что мы залезли в доходы будущих периодов на 2–3 поколения вперед. В конце концов, система, при которой все деньги, включая золотовалютные запасы суверенных государств, управляются из трех центров (Великобритания, США и Швейцария) плюс Европейский Центробанк – подорвала доверие. Она давала возможность управлять суверенными государствами. И этот рычаг стал использоваться в политических целях.
«Конечно, новый экономический порядок не появится сегодня–завтра. Доллар еще достаточно силен. Точнее сильны позиции тех, кто продвигает данную валюту как резервную, – cчитает Сорочайкин. – Рубль пока экономически не способен взять на себя хотя бы часть его функций. Но такая возможность уже предполагается. И российское правительство справедливо пытается создать межгосударственные отношения, в которых расчеты будут производиться в национальных валютах. Поэтому ближайшие 2–3 года уйдут на создание механизма новой финансовой системы. Как только станет понятно, что будет принято за коэффициент обмена, установится и система».
Большинство россиян (45%) считают, что Россия должна стремиться стать одной из 10–15 экономически развитых и политически влиятельных стран мира. Несколько меньше – 37% – считают, что Россия должна вернуть себе статус супердержавы, какой был у СССР. Доля тех, кто полагает, что цель России – достижение лидерства, составляет 8%. Только 5% опрошенных считают, что России вообще не следует стремиться ни к каким глобальным целям. Таковы данные ноябрьского опроса ВЦИОМ, проведенного в 42 регионах России.
СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
Кабинет министров утвердил стратегию развития отечественного финансового рынка до 2020 года. Представляя документ правительству, руководитель ФСФР Владимир Миловидов перечислил первоочередные задачи, которые предстоит решить уже в ближайшие годы: повысить емкость и прозрачность российского финансового рынка, создать эффективную рыночную инфраструктуру и благоприятный налоговый климат для участников этого рынка.
В частности, предполагается выход на рынок многочисленных розничных инвесторов. При этом государство должно позаботиться о механизме защиты их вложений путем создания общей компенсационной системы, работающей по типу Агентства по страхованию вкладов (АСВ). Госорганы возьмут на себя нормативно-правовое регулирование финансового рынка. Требования к биржам будут повышены, правда, и полномочия существенно расширены. За основу ФСФР предлагает принять вертикально-интегрированную модель биржевого холдинга, которая бы аккумулировала управленческие, технологические и финансовые ресурсы.
Для законодательного обеспечения реализации стратегии нужно принять 18 законов. В их числе и старые «долги» – законы об инсайдерской информации и предотвращении манипулирования рынком, которые не были разработаны в рамках прежней стратегии, принятой на период 2006–2008 года.
Стратегия, хоть и носит достаточно общий характер, все-таки обозначает в качестве ориентиров ряд целевых показателей, на которые, по расчетам ФСФР, мы должны выйти через 12 лет. Так, капитализация публичных компаний с января 2008 года на конец 2020 года должна вырасти с 32,3 трлн. до 173 трлн. руб., объем биржевых торгов акциями – с 31,4 трлн. до 240 трлн. руб., общая стоимость корпоративных облигаций, находящихся в обращении, – с 1,2 трлн. до 19 трлн. руб. и т.д.
Учитывая, что некоторые акции второго эшелона подешевели в десятки раз, власти ставят задачу повышения капитализации фондового рынка к 2020 году более чем в 20 раз от нынешнего уровня.
«Последнее время большинство предприятий финансового сектора рассматривает биржу как надежный способ привлечения инвестиций», – заявил Владимир Путин. По его словам, только в прошлом году за счет размещения ценных бумаг российские компании привлекли 850 миллиардов рублей. Признав, что в этом году результаты будут скромнее из-за глобального финансового кризиса, премьер выделил ряд проблем.
«По многим ключевым показателям наши торговые площадки пока явно уступают ведущим мировым центрам, – констатировал Путин. – Кроме того, они чрезмерно зависят от настроений, царящих на зарубежных рынках». По оценке премьер-министра, существенное снижение котировок акций отечественных предприятий показало, насколько «дискомфортной является ситуация, когда решения, какие ценные бумаги покупать или продавать на российских биржах, принимаются главным образом за пределами России». В результате текущие биржевые котировки акций российских предприятий намного ниже реальной стоимости их бизнеса. Вот для того, чтобы бороться с такой несправедливостью, и требуется создание «массового слоя отечественных инвесторов и формирование собственных мощных финансовых институтов», что и предполагает стратегия, прописанная ФСФР.
Большинство из тех мер, которые предлагаются в стратегии, – от создания аналога системы страхования вкладов для инвесторов в ПИФы на базе Агентства по страхованию вкладов до консолидации биржевых площадок и создания международного финансового центра – дело не сиюминутного будущего.
ОДНА БИРЖА ИЛИ ДВЕ?
Вопрос об объединении торговых площадок активно обсуждается не первый месяц, поэтому остановимся на нем поподробнее. Еще в сентябре помощник президента России Аркадий Дворкович заявил, что правительство поддержит слияние бирж. А руководитель ММВБ Константин Корищенко, в свою очередь, отметил, что в условиях глобального кризиса две биржи являются «непозволительной роскошью» для России.
По мнению экспертов, слияние бирж, с одной стороны, может привести к росту капитализации российского рынка, но с другой – исключит конкуренцию и лишит биржевых игроков выбора. Впрочем, консолидация торговых площадок – не российское ноу-хау. Например, еще в 2000 году были объединены амстердамская, парижская и брюссельская биржи. Они образовали первую европейскую объединенную площадку «Евронекст». Тогда консолидация рынков дала синергетический эффект, и, по мнению аналитиков, явилась скорее благом для участников торгов.
Однако ряд экспертов считает, что в России ситуация несколько иная. Изначально РТС и ММВБ занимали собственные ниши. Торговля на РТС производилась в иностранной валюте, и эта площадка была ориентирована на зарубежных инвесторов. ММВБ традиционно работала в рублях, поэтому на ней играли в основном российские участники. Позже функции торговых площадок изменились, но они по-прежнему имеют разную специализацию.
Как поясняет начальник аналитического отдела УК «КапиталЪ» Сергей Карыхалин, в настоящее время биржи в общем-то поделили рынок – ММВБ доминирует в торговле акциями и облигациями, а РТС является основной площадкой срочного рынка (фьючерсы и опционы). Тем не менее, некоторые функции бирж совпадают, и в отдельных сегментах эти две площадки конкурируют. Поэтому акционеры могут вопростивиться объединению – тем более, что акционерная структура РТС и ММВБ различаются.
Основными акционерами ММВБ являются Банк России (29% акций), ЮниКредит Банк (12,74%), ВЭБ (11,8 %), ВТБ (7,6%), Сбербанк (7,5%) и другие акционеры, владеющие менее 5% акций. У РТС акционеров значительно больше – это Объединенная финансовая группа (9,9998%), «Тройка Диалог» (9,9998%), «Атон» (9,816%), «Ренессанс Брокер» (6,92%), Альфа-банк (5,357%), «Уралсиб Кэпитал» (5,357%) и другие. То есть фактически одна биржа – с солидным госучастием, а другая принадлежит непосредственно рыночным игрокам. По мнению аналитиков, скорее всего, будет рассматриваться вариант объединения бирж на базе ММВБ.
Законодательство уже сейчас позволяет объединить площадки. Как сообщил заместитель генерального директора юридической компании «Велес Лекс» Евгений Акимов, с точки зрения юридической формы обе биржи являются акционерными обществами: РТС – открытое АО, а ММВБ – закрытое АО. По его словам, объединить биржи можно двумя способами. «Первый – это слияние, когда вместо двух бирж появится совершенно новая биржа, которой будут переданы полномочия существовавших ранее. И вторая форма, которая наиболее вероятна, — это присоединение одной биржи к другой», – считает эксперт. При этом одна из бирж по передаточному акту получит все имущество другой, а также станет полным правопреемником по всем обязательствам, то есть будет отвечать перед всеми кредиторами и должниками.
Для того, чтобы слияние или присоединение состоялось, необходимо решение общих собраний акционеров ЗАО «ММВБ» и ОАО «Фондовая биржа РТС» об одобрении такого шага. «Игроки на РТС и ММВБ разные: на РТС – это в основном нерезиденты и профессиональные участники, ММВБ – это площадка для всех – и опытных, и неопытных», – отмечает аналитик ГК «Алор» Анна Люканова. В случае объединения торговых площадок на базе ММВБ, РТС придется «поделиться» клиентами.
Процесс консолидации также потребует от властей создания соответствующей инфраструктуры – например, единого депозитария, которого на сегодняшний день не существует, хотя разговоры об этом ведутся не первый год. Аналитики не исключают, что слияние бирж облегчит работу брокерским компаниям – возможно, будет упрощен регламент проведения операций. Однако при этом появление на рынке монополиста может привести к росту биржевых комиссий.
Впрочем, как заявил директор департамента корпоративного управления Минэкономразвития Иван Осколков, правительство не намерено вмешиваться в процесс слияния торговых площадок, и консолидация будет полностью зависеть от решения акционеров. С учетом того, что государство является акционером ММВБ, акционерам РТС придется оценить все полюсы и минусы этого объединения.
ДРУГИЕ МЕРЫ
Комплексный план по созданию в России МФЦ предусматривает снижение административных барьеров для выпуска ценных бумаг,
создание целого класса финансовых инструментов для квалифицированных инвесторов. Достаточно большой блок в документе посвящен формированию в стране по-настоящему массового класса розничных инвесторов, которые бы могли инвестировать свои сбережения на финансовом рынке. С этой целью, как пояснил руководитель федеральной службы по финрынкам Владимир Миловидов, появятся информационно-просветительские программы для граждан, а также заработают компенсационные схемы для защиты от недобросовестного поведения участников финансового рынка.
«На инсайде и манипулировании сегодня зарабатывают многие участники рынка, – утверждает управляющий директор ФК «Открытие» Михаил Беляев. – Но говорить о реальных масштабах этой проблемы сложно. К сожалению, пока в России не умеют определять и наказывать ни инсайдеров, ни манипуляторов ценами».
До сих пор распространение и использование «выгодной» информации на фондовом рынке фактически не контролировалось. Первый вариант закона «Об инсайдерской информации и манипулировании ценами» был разработан Федеральной комиссией по ценным бумагам (ФКЦБ, предшественник ФСФР) еще в 2000 году. Однако он не был согласован в ведомствах, и Госдума даже не начинала его рассматривать. В действующем с 1995 года законе «О рынке ценных бумаг» есть возможность регулирования лишь сделок, совершаемых с использованием служебной информации. Новый закон, который пройдет все стадии согласования в самое ближайшее время, вводит понятие манипулирования на всех организованных рынках, включая товарный рынок и рынок производных инструментов.
Документ вводит два ключевых для российского рынка понятия – манипулирование рынком и инсайдерская информация. Согласно новому закону, инсайдерами являются не только профучастники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры), но и эмитенты, члены советов директоров, владельцы более чем 25% акций компаний, рейтинговые агентства, аналитики инвесткомпаний, а также госслужащие. Следить за соблюдением законодательства об инсайде и манипулировании будет ФСФР. Предотвращением и выявлением нарушений законодательства займутся в том числе саморегулируемые организации и биржи.
Чем скорее начнём…
Все эти меры, видимо, должны привлечь на финансовый рынок и российских граждан, что названо одной из основных задач комплексный план по созданию в России МФЦ. Ведь до начала глобального кризиса российский капитал, не связанный с офшорами, на нашем фондовом рынке составлял всего 8%, тогда как в среднем по миру доля внутреннего капитала составляет 50%. Проще говоря, мы подсажены на западный капитал, а для устойчивого развития российской экономики нужна переориентация на собственный.
«Именно из-за такой вот непропорциональности наш рынок стал лидером падения во время кризиса, – говорит старший аналитик «Центринвест групп» Владимир Рожанковский. – Надо придать фондовому рынку положительный имидж. Создание цивилизованного рынка частных инвестиций может занять и более 10 лет. Но за это время долю российского капитала можно будет довести до 40%».
Со своей стороны, замминистра экономического развития Анна Попова пояснила, что к концепции МФЦ в России прилагается очень подробный и четкий комплекс мер по всем основным законодательным инициативам в рамках создания такого центра. Всего этот комплекс, по ее словам, «содержит несколько десятков различных законодательных инициатив, посвященных разным сферам, в том числе, налоговым, корпоративным направлениям, а также блок, связанный с существенным улучшением бизнес-среды и так далее». С их принятием наш фондовый рынок станет конкурентоспособным, сможет постоянно расширять перечень финансовых инструментов, что поможет ему развиться в центр мирового уровня.
Что же касается собственно биржевой торговли за рубли, то это только вопрос организации продаж. И, конечно, чем скорее мы такие торги начнём, тем реальнее станут планы превращения рубля в одну из региональных резервных валют.
Владимир БАРАНОВ
