Российский рынок слияний и поглощений неуверенно оживает

В преддверии 2010 гoда экcперты c oптимизмoм cмoтрели на рынoк cделoк пo cлияниям и пoглoщениям (М&А). Пo мере вoccтанoвления экoнoмичеcкoгo рocта этoт cегмент рынка будет наращивать делoвую активнocть, cчитали они.

Нельзя cказать, что их мнение полноcтью не оправдалоcь. По cравнению c 2009 г., показавшим падение рынка М&А на 40% по количеcтву cделок и на 52% по cтоимости по отношению к уровню 2008 г., рынок сделок по слияниям и поглощениям в текущем году и впрямь оживает. По данным агентства AK&M, в I полугодии 2010 г. на российском рынке слияний и поглощений были совершены 225 сделок на общую сумму 36,7 млрд долл. «Если в январе и феврале в сфере M&A царило затишье (всего 26 и 17 сделок соответственно), то уже с марта начинается восстановление. На протяжении четырех месяцев количество сделок не опускалось ниже 30 в месяц. Тем не менее, рынок все еще остается нестабильным», – говорит генеральный директор компании Зоя ЛАРЬКИНА.

Тот факт, что во II квартале текущего года ситуация на рынке существенно отличалась от положения в I-м, подтверждают и в группе M&A Online. В I кв. 2010 г. на российском рынке сделок по слияниям и поглощениям озвучены данные о 129 сделках на общую сумму 14,21 млрд долл., в т.ч. о 65 – с переходом контроля от одного собственника к другому на сумму в 7,19 млрд долл. и о 64 – без перехода контроля над объектом сделки на сумму 7,02 млрд долл., приводят данные специалисты M&A Online.

За II кв. 2010 г. была зафиксирована информация о 128 сделках слияний и поглощений с участием российских инвесторов, но уже на существенно большую сумму – 24,98 млрд долл., в т.ч. с переходом контроля – 67 на сумму 16,11 млрд долл. и без перехода – 61 на 8,87 млрд долл. «При сопоставимом количестве заключенных сделок значительно возрос квартальный показатель средней стоимости одной транзакции: во II квартале он составил 0,20 млрд долл. (что значительно превосходит, в т.ч., итог аналогичного периода 2009 г., 0,14 млрд долл.), в то время как в I квартале – 0,11 млрд долл.», – приводят данные специалисты группы. Таким образом, при незначительном общем изменении M&A-активности российских участников рынка в настоящее время наблюдается явный рост стоимости активов, прежде всего российских, что, по мнению специалистов группы M&A Online, уже в ближайшей перспективе может резко повлиять на привлекательность M&A-инвестиций в России.

Эксперты констатируют, что характер сделок по слияниям и поглощениям практически не изменился. Лидируют приобретения 100% акций и консолидация контроля над бизнесом (56% количественного и 68% стоимостного объемов рынка против 61% и 81%, соответственно, в 2009-м), приводят данные в Mergers. Также отмечается рост интереса к приобретению контрольного пакета. К таковым сделкам в той или иной мере можно отнести объединение Уралкалия и Сильвинита, выкуп ЛУКОЙЛом у ConocoPhillips своих обыкновенных акций, слияние Полюс Золота и Kazakhgold. В будущем к этому перечню может присоединиться продажа BP части активов, не исключают аналитики.



В настоящее время рынку сделок по слияниям и поглощениям не хватает уверенности. Инвесторы побаиваются рецессии и долговых проблем государств. Между тем, ожидаемое повышение прибыли и снижение прогнозируемого показателя чистой задолженности компаний готовят почву для будущей активности на рынке, считает руководитель группы сделок по слияниям и поглощениям КПМГ в России и СНГ Роберт Вартеванян. В дальнейшем рынок крупных сделок M&A, по его словам, будут определять корпорации, а не фонды прямых частных инвестиций: «Для последних проблема заключается в том, что пока банки будут поглощены существующими проблемными займами и не будут уверены относительно собственных будущих потребностей в капитале, объем заемных средств для крупных операций по покупке контрольного пакета акций с помощью кредитов будет весьма ограничен». Вместе с тем, отмечает эксперт, нельзя не заметить, что менее крупные сделки с участием фондов прямых частных инвестиций уже занимают лидирующие позиции на некоторых рынках, поскольку фонды столкнулись с необходимостью расходовать существующие средства и вкладывать их в эффективные инвестиционные проекты до начала следующего этапа привлечения средств.



Среди наиболее «живых» отраслей в плане сделок по слияниям и поглощениям стоит выделить связь – 19 сделок на 12,5 млрд долл. по итогам I полугодия 2010 г. «В отрасли активно идут процессы консолидации, уже состоялся ряд масштабных сделок, включая слияние Вымпелкома и Киевстара и покупку Мегафоном Синтерры. Помимо этого, крупные компании заняты скупкой региональных телекоммуникационных операторов – ежемесячно происходит от одной до пяти таких сделок», – отмечают в AK&M и прогнозируют сохранение активности в отрасли в ближайшие месяцы.

Следующей в рейтинге идет химическая и нефтехимическая промышленность. Еe результат за полгода – восемь сделок на 5,9 млрд долл. за счет крупной сделки по продаже контрольного пакета Уралкалия. И хотя сделки M&A в отрасли носят эпизодический характер, у отрасли сохраняется потенциал развития, главным образом, за счет горизонтальной интеграции.

В топливно-энергетическом комплексе (13 сделок на 3,0 млрд долл.) наибольший интерес инвесторов вызывают нефтесервисные компании, а также предприятия по добыче коксующихся углей и нефтедобывающие компании. По мнению экспертов AK&M, это останется актуальным и впредь. Значительный потенциал аналитики также усматривают в металлургии (12 сделок на 2 млрд долл.), прежде всего, за счет зарубежных сделок российских компаний, а также в электроэнергетике (11 сделок на 1,6 млрд долл.) на фоне реорганизации РАО ЕЭС.

Особое место в сделках по слияниям и поглощениям занимает пищевая отрасль. Спрос объясняется сравнительно невысокой стоимостью активов и слабой степенью консолидации в отрасли. В итоге за полгода в отрасли были совершены 30 сделок на 2,7 млрд долл. По прогнозам экспертов, повышенный интерес инвесторов сохранится к «пищевке» и в будущем.

Нельзя обойти вниманием и банковский сектор. Ожидалось, что из-за намерений российского правительства консолидировать сектор, количество сделок по слияниям и поглощениям будет тут особенно велико. По словам директора департамента лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций ЦБ РФ Михаила СУХОВА, в 2010 г. ЦБ РФ ждет рекордного за последние годы увеличения сделок M&A.

Результаты первого полугодия пока таковыми не назовешь. Количество сделок по слияниям и поглощения в отрасли в 2010 г. остается примерно таким же, как и за аналогичный период прошлого года, – 60 и 58 сделок соответственно. Но вот их стоимость уже отлична. За полгода 2010-го общая стоимость сделок в банковском секторе с участием российских компаний составила 3,6 млрд долл. против 2,29 млрд долл. в I полугодии 2009 г. По словам аналитика ISI Emerging Markets Александра КЛИМОВА, данная разница обусловлена в том числе и тем, что стало меньше нулевых по стоимости сделок M&A, то есть когда государство в качестве оплаты принимает на себя долговые обязательства проблемного банка.



В текущем году наибольшую активность на российском рынке M&A будут проявлять страны Азиатско-тихоокеанского региона в силу возможности компаний региона обходиться собственными средствами без привлечения кредитов, полагает партнер CМS Максим БУЛЬБА. Для российских покупателей АТР также представляет интерес: страны региона показали неплохие результаты экономического развития в кризис и достаточно перспективны в дальнейшем.

Что же касается российского рынка, то, несмотря на недостаточную ликвидность и нехватку капитала, наблюдается рост интереса к нему со стороны иностранных компаний, которые в долгосрочной перспективе хотели бы получать выгоду от сделок на рынке, считают в КПМГ. Однако, по словам Роберта ВАРТЕВАНЯНА, для того чтобы рынок слияний и поглощений в самом деле окреп и вошел в докризисную форму, необходимы большая открытость рынков капитала и настроенность на сотрудничество: «Но в сегодняшней ситуации остается лишь с сожалением констатировать, что перспективы пока весьма туманны, а степень неопределенности в отношении прогнозов – высока».

Источник: агентство AK&M