Не вcе рoccийcкие металлургичеcкие кoмпании oдинакoвo уcпешнo преoдoлевают пocледcтвия кризиcных явлений в мирoвoй экoнoмике. В нынешних уcлoвиях первocтепенным фактoрoм вoccтанoвления oтраcли cтановитcя cпроc на cтальную продукцию на внутреннем рынке. Свой обзор по cостоянию рынка стали и по отечественным компаниям, а также прогноз представил аналитик ИФК «Метрополь» Денис НУШТАЕВ.
Мировой рынок и цены
Мировая цена на сталь за 2009 г. поднялась на 27% – с 394 (конец 2008 г.) до 502 долл. за 1 т. Заметим, что в IV кв. 2008 г. цена существенно снизилась от докризисных максимумов и сейчас, уже после роста в прошлом году, находится на уровне 2006-2007 гг.
Основным фактором повышения стоимости стали стала экономика Китая, продолжающая свой рост. Несмотря на кризисные явления, производство стали в Поднебесной не сокращалось, а, наоборот, нарастало, т.к. внутреннее потребление стали в стране очень велико. Китай является крупнейшим производителем стали и крупнейшим потребителем сырья для производства стали. Это, в частности, способствовало тому, что мировые цены на коксующийся уголь снизились незначительно относительно докризисных уровней. Китай в настоящее время закупает уголь в Австралии по контрактным ценам 129-130 долл. за 2 т угля, это достаточно дорого. То же самое касается и цен на железорудное сырье (ЖРС). Контракты были заключены с англо-австралийскими компаниями Rio-Tinto и BHP Billiton, а также с бразильской Companha Vale Do Rio Doce без существенного снижения цен на руду. Соответственно, себестоимость производства стали составляет 420-430 долл. за 1 т. И таким образом, цена ниже 400 долл. за 1 т, которую мы видели на рынке в конце 2008 г., является для производителей убыточной. И это стало еще одним фактором для коррекции вверх мировой цены на сталь.
В настоящее время спрос на сталь со стороны США и Европы практически не растет. В то же время значительные темпы роста спроса демонстрирует азиатский рынок: тот же Китай, а также Индия, Пакистан и страны Ближнего Востока, а также Япония, чья экономика восстанавливается. Рост в азиатских странах обусловлен увеличением внутреннего спроса.
Что касается отраслей, потребителей стали, то наибольшее падение спроса наблюдалось со стороны строительства и машиностроения по известным причинам. Сокращался спрос и со стороны нефтегазового сектора, но сейчас он восстановился, т.к. в данной отрасли идет приток капиталов. Подъем в строительстве и машиностроении будет не скоро, и здесь важным фактором станет ситуация на рынке кредитования. Известно, что многие новые проекты, в частности, стройки, финансируются в кредит.
В целом по всему миру производство стали в прошлом году снизилось на 15-17% по отношению к 2008 г. Причем, падение производства в развитых странах было отчасти компенсировано развивающимися. Например, Китай достиг нового рекорда в приросте стали, Индия также увеличила производство. В этом плане особенно успешным было второе полугодие прошлого года, когда многие страны, в т.ч. и Россия, компенсировали свое падение производства в IV кв. 2008 г. и первой половине года прошедшего. Сейчас мировое производство стали составляет 85-90% от докризисных уровней.
Мы ожидаем, что в наступившем году цены на сталь вырастут на 10-15%. Ожидается оживление на стагнировавших рынках – в Европе и Северной Америке. Сейчас выходит обнадеживающая статистика по макроэкономической ситуации в США, существенно растет производственная активности и потребление таких товаров, как автомобили. В случае сохранения данной позитивной тенденции США станут фактором роста потребления стали в мире и цен на нее. Другой причиной для роста станет удорожание коксующегося угля и железорудного сырья. По нашим прогнозам, средняя цена на сталь в 2010 г. будет равна 550-570 долл. за 1 т.
Российский рынок и экспорт
В последние годы довольно показательно менялась доля экспорта в общем объеме производства стали в России. Традиционно эта доля составляла 60%, но к 2008 г. она снизилась до 40% за счет бурного роста внутреннего рынка. Для производителей стали он всегда был выгоднее, чем внешний. Цены на внутреннем рынке на 10-12% выше, чем за рубежом, а в 2008-м эта разница достигала 30-40%. Кроме того, нужно учитывать, что, продавая сталь на внутреннем рынке, компании экономят на транспортировке и логистике. Росту внутреннего рынка в 2007-2008 гг. способствовали бум строительства и возросшая потребность в трубах со стороны нефтегазовой отрасли, в т.ч. для прокладки нефте- и газопроводов. Сейчас ситуация поменялась.
Строительный сектор находится в стагнации, завершаются лишь те стройки, которые находятся на стадии высокой готовности, новых строек нет. Поэтому потребление металла в строительном секторе восстановится не скоро. У трубников ситуация лучше. Благодаря нескольким реализуемым Газпромом и Транснефтью проектам мы видим рост производства труб большого диаметра (ТБД) и рост цен на них. Кроме того, нефтяные компании повысили свои затраты на потребление бурильных обсадных труб. Этому способствовало восстановление цен на нефть до вполне приемлемого уровня. Но в целом, в 2009 г. около 60% произведенной в России стали пошли на экспорт, около 40% – внутренне потребление. Мы предполагаем, что в 2010 г. внутреннее потребление увеличится, его соотношение с экспортом составит 50 на 50.
На экспорт идут как продукция с низкой добавленной стоимостью, так и продукты высокого передела, например, горячекатаный лист. Компании «Северсталь» и ММК к настоящему времени добились значительных результатов в плане выпуска листа с полимерным покрытием, который уже проходит сертификацию и в дальнейшем может использоваться не только в отечественном, но и в зарубежном автопроме.
Рост цен на сталь на внутреннем рынке обусловлен несколькими факторами. Прежде всего это т.н. олигополия. Например, всего три крупных компании – ММК, НЛМК и Северсталь – контролируют почти весь рынок стального листа в России. При этом производители, проводя политику ценообразования, ориентируются на цены за рубежом. Российская экспортная цена традиционно ниже экспортной цены других стран, т.к. у нас себестоимость производства ниже, чем даже в Китае, не говоря о других странах. Будем здесь учитывать и то, что зарубежным производителям для выхода на российский рынок нужно затратить значительные средства на продвижение товара, транспортировку и т.д., – это дополнительные издержки. Соответственно, российские сталевары на внутреннем рынке выставляют ту цену, которая будет предельно конкурентоспособной против цены тех же китайских или других иностранных производителей. Но в целом, цена получается выше, чем за рубежом.
Мы считаем, что для отечественных металлургов благоприятна нынешняя цена на холодно- и горячекатаный лист. Не столь выгодна цена на сортовой прокат. Эта разница объясняется тем, что лист идет на изготовление труб (это растущий сегмент), а сортовой прокат используется в строительстве, со стороны которого потребление упало. Возможно, нынешней весной мы увидим и здесь рост цен, т.к. традиционно в это время года стройки «оживают», но надеяться пока рано.
Руда и уголь
Цены на коксующийся уголь в I полугодии 2009 г. держались на очень низком уровне по двум причинам. Во-первых, сократились производство стали в России и, как следствие, потребление угля. Во-вторых, многие стальные компании, обладая собственными источниками угля, перешли на свой уголь, при этом существенно снизив цены. За счет этого независимые производители коксующегося угля, например, компании «Распадская», «Мечел» (угольный дивизион) и «Белон», также вынуждены были существенно снизить цены и объемы производства. Во втором полугодии прошлого наметилась обратная тенденция. Мы видели рост внутренней цены на сталь 27-28%, соответственно, увеличилось ее производство и выросло потребление коксующегося угля. Повышения отпускных цен на уголь не пришлось долго ждать. Цена выросла с 45-50 долл. за 1 т (первое полугодие) до 92-100 долл. За 1 т, т.е. в два раза. Вторым фактором роста стоимости стало сохранение высоких цен на коксующийся уголь за рубежом на спотовом рынке, о чем уже было сказано. В целом, мы считаем, что соотношение себестоимости угля и его цены на рынке сейчас выгодно для угольных компаний.
Ситуация с ценами на железорудное сырье пока остается неблагоприятной для его производителей. На мировом рынке цены восстанавливаются медленно. Это связано с тем, что производственные мощности в Бразилии и Австралии остаются избыточными. В России аналогичная ситуация. Пока цены на железную руду не растут. Многие российские компании имеют собственные мощности по производству ЖРС, а другие работают по контрактам. Например, ММК имеет долгосрочное соглашение с казахстанскими производителями по поставкам железной руды.
В апреле на мировом рынке состоятся новые переговоры на поставку железной руды. Ожидается повышение цены на 10-15%. Если это произойдет, то вырастет цена на ЖРС и на внутреннем рынке.
Компании
Отечественные металлургические компании можно поделить на те, которые в нынешних условиях выглядят хорошо (ММК, НЛМК и Мечел), и те, чье положение, скажем так, не столь радужно – Северсталь и Евраз холдинг.
У Магнитогорского и Новолипецкого комбинатов долговая нагрузка существенно меньше, чем у остальных компаний. Кроме того, благоприятен для них и рост потребления в листовом прокате, на рынке которого ММК и НЛМК занимают значительную долю. Эти компании имеют все шансы быстро восстановиться после кризиса. В минувшем году завершилась знаковая сделка по консолидации Магнитогорского комбината и угольной компании «Белон». Теперь внутренние поставки обеспечивают ММК углем на 32%, а к 2016 г. эта доля может возрасти до 75%. Согласно отчетности за первые три квартала 2009 г., ММК и НЛМК по объемам производства постепенно выходят на докризисный уровень и являются лидерами отрасли по операционным показателям.
Около 30% всей выручки компании «Мечел» приходятся на угольный и горнорудный дивизионы. Цены на уголь, как уже было сказано, восстановились, и это помогло компании. Среди недостатков Мечела отметим высокую долговую нагрузку. Много было сделано по реструктуризации долга, но проблема все равно остается. Еще один минус – компания является крупнейшим поставщиком сортового проката на внутреннем рынке, и пока строительство как отрасль не восстановится, будет тормозиться и развитие компании. Впрочем, согласно отчетности, стальной дивизион компании наряду с горнорудным продемонстрировал рост прибыльности.
Северсталь также пострадала от большой долговой нагрузки. Кроме того, компания имеет ряд активов в Европе и США, и стагнация на данных рынках, безусловно, оказывает негативное воздействие на бизнес компании в целом. Мы предполагаем, что в наступившем году, при оживлении на этих рынках, дела у Северстали поправятся.
Евраз холдинг, с нашей точки зрения, остается самой слабой компанией. Во-первых, это самый крупный должник по отрасли. Во-вторых, большая доля выпускаемой компанией продукции – сортовой прокат. И в-третьих, у Евраза проблемы, похожие на проблемы Северстали, связанные с функционированием европейских и американских активов. Компания будет восстанавливаться дольше других.
В целом отечественные металлурги выглядят лучше, чем их западные коллеги-конкуренты. Себестоимость производства в России ниже, чем на развитых и развивающихся рынках, за счет того, что многие наши компании имеют собственные сырье: уголь и руду, которые являются определяющей компонентой в производстве и ценообразовании стали. Кроме того, стоимость рабочей силы в России ниже, чем в развитых странах, и электроэнергия также дешевле.
Поддержка со стороны государства
Важной мерой поддержки стало предоставление государственных гарантий по кредитам компаниям, оказавшимся в сложном положении. Это дало металлургам шанс успешно провести реструктуризацию долга. Наличие гарантий является большим козырем в переговорах с западными финансовыми институтами.
Второй мерой, придавшей дополнительный стимул росту потребления стали, являются инфраструктурные проекты: нефтепроводы и газопроводы. Отметим, что для сглаживания спада потребления в сортовом прокате важны и не столь значимые проекты: например, строительство олимпийских объектов в Сочи или моста на остров Русский в Приморье. В будущем этот фактор также останется значимым.
Поддерживает отрасль и предоставление налоговых льгот для нефтяников. Это побуждает их наращивать добычу, вкладывать средства в инфраструктуру и бурение, что также увеличивает потребление стали.
Фондовый рынок и прогнозы
Котировки всех компаний на фондовом рынке по итогам прошлого года вышли в плюс, но ни одна компания не достигла докризисного уровня. Причины здесь в том, что, во-первых, все еще не восстановлены объемы производства, а во-вторых, и это главное, цены на сталь далеки от докризисных уровней. Сейчас они на 50-70% ниже пиковых докризисных цен. Фактор цены на сталь является определяющим для дальнейшего роста стоимости бумаг компаний, т.к. многие инвесторы и аналитики при расчете цены на акцию закладывают не сегодняшнюю ситуацию, а будущую, и от того, насколько быстро цены восстановятся, будет зависеть прибыльность компаний. Напомню, что мы прогнозируем рост мировых цен на сталь на 10-15%, и значит, ситуация в отрасли будет постепенно стабилизироваться, а показатели подходить к докризисным уровням.
Среди российских компаний отрасли наибольшее снижение акций продемонстрировали те, у которых была наибольшая долговая нагрузка, – Мечел и Евраз холдинг. У инвесторов были опасения банкротства этих эмитентов, и здесь сыграл данный психологический фактор.
В целом, российские стальные компании остаются недооцененными по отношению к иностранным коллегам-конкурентам. По отношению к компаниям из развивающихся стран – на 25-30%, а по отношению к глобальным игрокам отрасли – на 40%. Таким образом, у отечественных металлургов есть потенциал роста.
Сейчас очень много зависит от того, как в наступившем году будут расти объемы потребления стали на внутреннем рынке. Без этого роста нашим компаниям будет очень сложно достичь докризисного уровня производства. Нужно учитывать, что на экспортных рынках сильна конкуренция, и они имеют порог насыщения. Мы надеемся, что ситуация в строительном секторе будет улучшаться, и будут расти цены на нефть. Это поспособствует росту потребления строительного проката и труб внутри страны. По нашим оценкам, в наступившем году российский рынок стальной продукции может вырасти на 20%.
Мировой рынок и цены
Мировая цена на сталь за 2009 г. поднялась на 27% – с 394 (конец 2008 г.) до 502 долл. за 1 т. Заметим, что в IV кв. 2008 г. цена существенно снизилась от докризисных максимумов и сейчас, уже после роста в прошлом году, находится на уровне 2006-2007 гг.
Основным фактором повышения стоимости стали стала экономика Китая, продолжающая свой рост. Несмотря на кризисные явления, производство стали в Поднебесной не сокращалось, а, наоборот, нарастало, т.к. внутреннее потребление стали в стране очень велико. Китай является крупнейшим производителем стали и крупнейшим потребителем сырья для производства стали. Это, в частности, способствовало тому, что мировые цены на коксующийся уголь снизились незначительно относительно докризисных уровней. Китай в настоящее время закупает уголь в Австралии по контрактным ценам 129-130 долл. за 2 т угля, это достаточно дорого. То же самое касается и цен на железорудное сырье (ЖРС). Контракты были заключены с англо-австралийскими компаниями Rio-Tinto и BHP Billiton, а также с бразильской Companha Vale Do Rio Doce без существенного снижения цен на руду. Соответственно, себестоимость производства стали составляет 420-430 долл. за 1 т. И таким образом, цена ниже 400 долл. за 1 т, которую мы видели на рынке в конце 2008 г., является для производителей убыточной. И это стало еще одним фактором для коррекции вверх мировой цены на сталь.
В настоящее время спрос на сталь со стороны США и Европы практически не растет. В то же время значительные темпы роста спроса демонстрирует азиатский рынок: тот же Китай, а также Индия, Пакистан и страны Ближнего Востока, а также Япония, чья экономика восстанавливается. Рост в азиатских странах обусловлен увеличением внутреннего спроса.
Что касается отраслей, потребителей стали, то наибольшее падение спроса наблюдалось со стороны строительства и машиностроения по известным причинам. Сокращался спрос и со стороны нефтегазового сектора, но сейчас он восстановился, т.к. в данной отрасли идет приток капиталов. Подъем в строительстве и машиностроении будет не скоро, и здесь важным фактором станет ситуация на рынке кредитования. Известно, что многие новые проекты, в частности, стройки, финансируются в кредит.
В целом по всему миру производство стали в прошлом году снизилось на 15-17% по отношению к 2008 г. Причем, падение производства в развитых странах было отчасти компенсировано развивающимися. Например, Китай достиг нового рекорда в приросте стали, Индия также увеличила производство. В этом плане особенно успешным было второе полугодие прошлого года, когда многие страны, в т.ч. и Россия, компенсировали свое падение производства в IV кв. 2008 г. и первой половине года прошедшего. Сейчас мировое производство стали составляет 85-90% от докризисных уровней.
Мы ожидаем, что в наступившем году цены на сталь вырастут на 10-15%. Ожидается оживление на стагнировавших рынках – в Европе и Северной Америке. Сейчас выходит обнадеживающая статистика по макроэкономической ситуации в США, существенно растет производственная активности и потребление таких товаров, как автомобили. В случае сохранения данной позитивной тенденции США станут фактором роста потребления стали в мире и цен на нее. Другой причиной для роста станет удорожание коксующегося угля и железорудного сырья. По нашим прогнозам, средняя цена на сталь в 2010 г. будет равна 550-570 долл. за 1 т.
Российский рынок и экспорт
В последние годы довольно показательно менялась доля экспорта в общем объеме производства стали в России. Традиционно эта доля составляла 60%, но к 2008 г. она снизилась до 40% за счет бурного роста внутреннего рынка. Для производителей стали он всегда был выгоднее, чем внешний. Цены на внутреннем рынке на 10-12% выше, чем за рубежом, а в 2008-м эта разница достигала 30-40%. Кроме того, нужно учитывать, что, продавая сталь на внутреннем рынке, компании экономят на транспортировке и логистике. Росту внутреннего рынка в 2007-2008 гг. способствовали бум строительства и возросшая потребность в трубах со стороны нефтегазовой отрасли, в т.ч. для прокладки нефте- и газопроводов. Сейчас ситуация поменялась.
Строительный сектор находится в стагнации, завершаются лишь те стройки, которые находятся на стадии высокой готовности, новых строек нет. Поэтому потребление металла в строительном секторе восстановится не скоро. У трубников ситуация лучше. Благодаря нескольким реализуемым Газпромом и Транснефтью проектам мы видим рост производства труб большого диаметра (ТБД) и рост цен на них. Кроме того, нефтяные компании повысили свои затраты на потребление бурильных обсадных труб. Этому способствовало восстановление цен на нефть до вполне приемлемого уровня. Но в целом, в 2009 г. около 60% произведенной в России стали пошли на экспорт, около 40% – внутренне потребление. Мы предполагаем, что в 2010 г. внутреннее потребление увеличится, его соотношение с экспортом составит 50 на 50.
На экспорт идут как продукция с низкой добавленной стоимостью, так и продукты высокого передела, например, горячекатаный лист. Компании «Северсталь» и ММК к настоящему времени добились значительных результатов в плане выпуска листа с полимерным покрытием, который уже проходит сертификацию и в дальнейшем может использоваться не только в отечественном, но и в зарубежном автопроме.
Рост цен на сталь на внутреннем рынке обусловлен несколькими факторами. Прежде всего это т.н. олигополия. Например, всего три крупных компании – ММК, НЛМК и Северсталь – контролируют почти весь рынок стального листа в России. При этом производители, проводя политику ценообразования, ориентируются на цены за рубежом. Российская экспортная цена традиционно ниже экспортной цены других стран, т.к. у нас себестоимость производства ниже, чем даже в Китае, не говоря о других странах. Будем здесь учитывать и то, что зарубежным производителям для выхода на российский рынок нужно затратить значительные средства на продвижение товара, транспортировку и т.д., – это дополнительные издержки. Соответственно, российские сталевары на внутреннем рынке выставляют ту цену, которая будет предельно конкурентоспособной против цены тех же китайских или других иностранных производителей. Но в целом, цена получается выше, чем за рубежом.
Мы считаем, что для отечественных металлургов благоприятна нынешняя цена на холодно- и горячекатаный лист. Не столь выгодна цена на сортовой прокат. Эта разница объясняется тем, что лист идет на изготовление труб (это растущий сегмент), а сортовой прокат используется в строительстве, со стороны которого потребление упало. Возможно, нынешней весной мы увидим и здесь рост цен, т.к. традиционно в это время года стройки «оживают», но надеяться пока рано.
Руда и уголь
Цены на коксующийся уголь в I полугодии 2009 г. держались на очень низком уровне по двум причинам. Во-первых, сократились производство стали в России и, как следствие, потребление угля. Во-вторых, многие стальные компании, обладая собственными источниками угля, перешли на свой уголь, при этом существенно снизив цены. За счет этого независимые производители коксующегося угля, например, компании «Распадская», «Мечел» (угольный дивизион) и «Белон», также вынуждены были существенно снизить цены и объемы производства. Во втором полугодии прошлого наметилась обратная тенденция. Мы видели рост внутренней цены на сталь 27-28%, соответственно, увеличилось ее производство и выросло потребление коксующегося угля. Повышения отпускных цен на уголь не пришлось долго ждать. Цена выросла с 45-50 долл. за 1 т (первое полугодие) до 92-100 долл. За 1 т, т.е. в два раза. Вторым фактором роста стоимости стало сохранение высоких цен на коксующийся уголь за рубежом на спотовом рынке, о чем уже было сказано. В целом, мы считаем, что соотношение себестоимости угля и его цены на рынке сейчас выгодно для угольных компаний.
Ситуация с ценами на железорудное сырье пока остается неблагоприятной для его производителей. На мировом рынке цены восстанавливаются медленно. Это связано с тем, что производственные мощности в Бразилии и Австралии остаются избыточными. В России аналогичная ситуация. Пока цены на железную руду не растут. Многие российские компании имеют собственные мощности по производству ЖРС, а другие работают по контрактам. Например, ММК имеет долгосрочное соглашение с казахстанскими производителями по поставкам железной руды.
В апреле на мировом рынке состоятся новые переговоры на поставку железной руды. Ожидается повышение цены на 10-15%. Если это произойдет, то вырастет цена на ЖРС и на внутреннем рынке.
Компании
Отечественные металлургические компании можно поделить на те, которые в нынешних условиях выглядят хорошо (ММК, НЛМК и Мечел), и те, чье положение, скажем так, не столь радужно – Северсталь и Евраз холдинг.
У Магнитогорского и Новолипецкого комбинатов долговая нагрузка существенно меньше, чем у остальных компаний. Кроме того, благоприятен для них и рост потребления в листовом прокате, на рынке которого ММК и НЛМК занимают значительную долю. Эти компании имеют все шансы быстро восстановиться после кризиса. В минувшем году завершилась знаковая сделка по консолидации Магнитогорского комбината и угольной компании «Белон». Теперь внутренние поставки обеспечивают ММК углем на 32%, а к 2016 г. эта доля может возрасти до 75%. Согласно отчетности за первые три квартала 2009 г., ММК и НЛМК по объемам производства постепенно выходят на докризисный уровень и являются лидерами отрасли по операционным показателям.
Около 30% всей выручки компании «Мечел» приходятся на угольный и горнорудный дивизионы. Цены на уголь, как уже было сказано, восстановились, и это помогло компании. Среди недостатков Мечела отметим высокую долговую нагрузку. Много было сделано по реструктуризации долга, но проблема все равно остается. Еще один минус – компания является крупнейшим поставщиком сортового проката на внутреннем рынке, и пока строительство как отрасль не восстановится, будет тормозиться и развитие компании. Впрочем, согласно отчетности, стальной дивизион компании наряду с горнорудным продемонстрировал рост прибыльности.
Северсталь также пострадала от большой долговой нагрузки. Кроме того, компания имеет ряд активов в Европе и США, и стагнация на данных рынках, безусловно, оказывает негативное воздействие на бизнес компании в целом. Мы предполагаем, что в наступившем году, при оживлении на этих рынках, дела у Северстали поправятся.
Евраз холдинг, с нашей точки зрения, остается самой слабой компанией. Во-первых, это самый крупный должник по отрасли. Во-вторых, большая доля выпускаемой компанией продукции – сортовой прокат. И в-третьих, у Евраза проблемы, похожие на проблемы Северстали, связанные с функционированием европейских и американских активов. Компания будет восстанавливаться дольше других.
В целом отечественные металлурги выглядят лучше, чем их западные коллеги-конкуренты. Себестоимость производства в России ниже, чем на развитых и развивающихся рынках, за счет того, что многие наши компании имеют собственные сырье: уголь и руду, которые являются определяющей компонентой в производстве и ценообразовании стали. Кроме того, стоимость рабочей силы в России ниже, чем в развитых странах, и электроэнергия также дешевле.
Поддержка со стороны государства
Важной мерой поддержки стало предоставление государственных гарантий по кредитам компаниям, оказавшимся в сложном положении. Это дало металлургам шанс успешно провести реструктуризацию долга. Наличие гарантий является большим козырем в переговорах с западными финансовыми институтами.
Второй мерой, придавшей дополнительный стимул росту потребления стали, являются инфраструктурные проекты: нефтепроводы и газопроводы. Отметим, что для сглаживания спада потребления в сортовом прокате важны и не столь значимые проекты: например, строительство олимпийских объектов в Сочи или моста на остров Русский в Приморье. В будущем этот фактор также останется значимым.
Поддерживает отрасль и предоставление налоговых льгот для нефтяников. Это побуждает их наращивать добычу, вкладывать средства в инфраструктуру и бурение, что также увеличивает потребление стали.
Фондовый рынок и прогнозы
Котировки всех компаний на фондовом рынке по итогам прошлого года вышли в плюс, но ни одна компания не достигла докризисного уровня. Причины здесь в том, что, во-первых, все еще не восстановлены объемы производства, а во-вторых, и это главное, цены на сталь далеки от докризисных уровней. Сейчас они на 50-70% ниже пиковых докризисных цен. Фактор цены на сталь является определяющим для дальнейшего роста стоимости бумаг компаний, т.к. многие инвесторы и аналитики при расчете цены на акцию закладывают не сегодняшнюю ситуацию, а будущую, и от того, насколько быстро цены восстановятся, будет зависеть прибыльность компаний. Напомню, что мы прогнозируем рост мировых цен на сталь на 10-15%, и значит, ситуация в отрасли будет постепенно стабилизироваться, а показатели подходить к докризисным уровням.
Среди российских компаний отрасли наибольшее снижение акций продемонстрировали те, у которых была наибольшая долговая нагрузка, – Мечел и Евраз холдинг. У инвесторов были опасения банкротства этих эмитентов, и здесь сыграл данный психологический фактор.
В целом, российские стальные компании остаются недооцененными по отношению к иностранным коллегам-конкурентам. По отношению к компаниям из развивающихся стран – на 25-30%, а по отношению к глобальным игрокам отрасли – на 40%. Таким образом, у отечественных металлургов есть потенциал роста.
Сейчас очень много зависит от того, как в наступившем году будут расти объемы потребления стали на внутреннем рынке. Без этого роста нашим компаниям будет очень сложно достичь докризисного уровня производства. Нужно учитывать, что на экспортных рынках сильна конкуренция, и они имеют порог насыщения. Мы надеемся, что ситуация в строительном секторе будет улучшаться, и будут расти цены на нефть. Это поспособствует росту потребления строительного проката и труб внутри страны. По нашим оценкам, в наступившем году российский рынок стальной продукции может вырасти на 20%.
Автор: Алексей Честнейшин.
